Comment lire une séance de trading sans se raconter d’histoires

Chaque jour, quelque chose est le plus grand gagnant et quelque chose est le plus grand perdant, et chaque jour un article explique pourquoi. Les explications sont produites en gros volume sous contrainte de délai, et les honnêtes se liraient surtout “positionnement, probablement”. Comme cela ne remplit pas une page, elles se lisent plutôt comme quelque chose de plus définitif.

Ce n’est pas une critique des journalistes. C’est une caractéristique structurelle de la couverture quotidienne : le mouvement est connu et la raison ne l’est pas, si bien que la raison est construite. La réponse utile consiste à avoir son propre ordre de lecture — un ordre qui commence par les questions qui ont des réponses.

1. L’ampleur, avant de regarder le chiffre vedette

Le mouvement d’un seul actif vous renseigne sur cet actif. Ce que vous voulez généralement savoir, c’est si quelque chose est arrivé au marché, et pour cela la question est combien de choses ont bougé, pas jusqu’où l’une d’elles est allée.

Comptez les hausses et les baisses parmi les cinquante premiers par capitalisation boursière. Trois situations paraissent complètement différentes une fois que vous faites cela :

• Large et aligné — la plupart des actifs évoluent dans le même sens. C’est un événement de marché : un changement dans le coût du capital, un changement dans l’appétit global pour le risque, ou une cascade de liquidations.
• Étroit et important — un ou deux actifs bougent fortement pendant que le reste est stable. C’est un événement spécifique à un actif, et l’explication à l’échelle du marché que vous êtes sur le point de lire est erronée.
• Mixte avec un grand mouvement d’indice — l’agrégat est porté par les plus grandes composantes. Utile à savoir avant de conclure quoi que ce soit sur “la crypto”.

Notre tableau des marchés affiche les composantes afin que vous puissiez compter vous-même, ce qui prend environ trente secondes et constitue la demi-minute la plus rentable de cette liste.

2. Le volume, avant de prendre le pourcentage au sérieux

Une variation en pourcentage sans volume derrière elle est un fait sur un carnet peu profond, pas sur la demande. Les petits actifs peuvent afficher des pourcentages spectaculaires sur un flux insignifiant, ce qui explique pourquoi les listes de “plus fortes hausses” sont si systématiquement peuplées de choses que personne ne trade.

La vérification : le volume d’aujourd’hui est-il inhabituel par rapport à la moyenne récente de cet actif lui-même ? Pas par rapport au volume du bitcoin — par rapport au sien propre. Un mouvement de 15% sur un volume deux fois supérieur à la normale et un mouvement de 15% sur un cinquième du volume normal sont des événements différents, et un seul des deux vous renseigne sur la conviction.

C’est aussi là que la liquidité et le slippage cessent d’être des abstractions. Si un mouvement s’est produit sur un faible volume, le prix que vous voyez n’est pas un prix auquel vous auriez pu transiger, quelle que soit la taille.

3. La dispersion, qui vous dit quel genre de journée c’est

Regardez à quel point les cinquante premiers sont regroupés. Quand presque tout se trouve à un ou deux points de pourcentage de tout le reste, les histoires spécifiques à un actif sont hors de propos — un seul facteur pilote l’ensemble, et éplucher les actualités de projets est un effort gaspillé.

Quand la dispersion est large, l’inverse est vrai : quelque chose de spécifique à un actif se passe, et cela vaut la peine d’identifier quoi. L’erreur consiste à appliquer le mauvais mode. La plupart des mauvais commentaires de marché consistent en des explications spécifiques à un actif proposées les jours où la dispersion était proche de zéro.

4. Le positionnement, avant d’accepter une quelconque explication

Maintenant, et seulement maintenant, examinez le pourquoi. Et commencez par la possibilité la moins prestigieuse : rien d’informatif ne s’est produit, et le marché a bougé à cause de l’endroit où se trouvaient les positions.

La signature d’un mouvement de positionnement est reconnaissable. Il est rapide — l’essentiel se produit en quelques minutes. Il est disproportionné par rapport à toute actualité que vous pouvez trouver. Il se rétracte fréquemment en grande partie en quelques heures. Et il a tendance à se produire à des niveaux où l’on s’attendrait à ce que des stops ou des appels de marge se regroupent.

La signature d’un mouvement informatif est différente : il commence à un moment identifiable, il tient, et il s’accompagne d’un volume soutenu plutôt que d’un pic. Si un mouvement a la première signature et que l’article vous donne le second type d’explication, l’article a tort, quelle que soit sa plausibilité apparente.

Deux choses qui ne sont pas des signaux

Les mesures de sentiment. Une mesure de peur et de cupidité décrit l’humeur, et l’humeur découle en grande partie du prix. L’utiliser pour prédire le prix relève presque du raisonnement circulaire. C’est un résumé utile de l’endroit où se trouve actuellement la foule ; ce n’est pas un signal d’entrée, et quiconque le traite comme tel trade une reformulation retardée du graphique.

Les chiffres ronds. Un actif qui “teste” un chiffre rond est un fait sur le système décimal et sur l’endroit où les gens placent leurs ordres, pas un fait sur l’actif. Parfois, le regroupement d’ordres le rend brièvement autoréalisateur. Ce n’est pas une raison de construire un avis autour de cela.

Ce qu’une séance ne peut pas vous dire

Une journée est un échantillon très restreint d’un processus très bruyant. Des mouvements quotidiens de plusieurs pourcents sont ordinaires pour le bitcoin, ce qui signifie que la plupart des séances individuelles ne contiennent aucun signal du tout — elles constituent le bruit de fond de cette classe d’actifs, et y lire un sens est l’erreur d’analyse la plus courante en crypto.

La conséquence pratique : si votre conclusion tirée d’une séance changerait votre comportement, méfiez-vous-en. Un processus de lecture sert à rester orienté, pas à générer des décisions. Cette distinction explique aussi pourquoi nous estampillons chaque article pertinent pour le prix avec le prix auquel il a été écrit — afin que vous puissiez voir après coup dans quelles conditions un article a été produit, sans que personne n’ait à prétendre qu’il s’agissait d’un appel. Notre méthodologie explique comment cela fonctionne.