Cómo leer una sesión de mercado sin un relato

Cada día algo es el que más sube y algo el que más baja, y cada día hay un artículo explicando por qué. Las explicaciones se producen en gran volumen y contra reloj, y las honestas dirían casi siempre «posicionamiento, probablemente». Como eso no llena una página, se leen en cambio como algo más definido.

No es una queja sobre los periodistas. Es un rasgo estructural de la cobertura diaria: el movimiento se conoce y el motivo no, así que el motivo se construye. La respuesta útil es tener un orden de lectura propio, uno que empiece por las preguntas que sí tienen respuesta.

1. La amplitud, antes de mirar la cifra de titular

El movimiento de un solo activo le dice cosas sobre ese activo. Lo que normalmente quiere saber es si le ha pasado algo al mercado y, para eso, la pregunta es cuántas cosas se movieron, no cuánto se movió una.

Cuente los que suben y los que bajan entre los cincuenta primeros por capitalización de mercado. Tres situaciones se ven completamente distintas en cuanto lo hace:

• Amplia y alineada: casi todos los activos moviéndose en la misma dirección. Esto es un evento de mercado: un cambio en el coste del capital, un cambio en el apetito de riesgo general, o una cascada de liquidaciones.
• Estrecha y grande: uno o dos activos moviéndose con fuerza mientras el resto está plano. Esto es un evento específico de un activo, y la explicación de mercado que está a punto de leer es errónea.
• Mixta con un gran movimiento del índice: el agregado lo están cargando los mayores componentes. Conviene saberlo antes de concluir nada sobre «las criptomonedas».

Nuestra tabla de mercado muestra los componentes para que usted mismo pueda contar, lo que lleva unos treinta segundos y es el medio minuto de mayor valor de esta lista.

2. El volumen, antes de tomarse en serio el porcentaje

Una variación porcentual sin volumen detrás es un hecho sobre un libro fino, no sobre la demanda. Los activos pequeños pueden imprimir porcentajes espectaculares con un flujo trivial, y por eso las listas de «los que más suben» están tan consistentemente pobladas de cosas que nadie negocia.

La comprobación: ¿es el volumen de hoy inusual respecto a la media reciente de ese propio activo? No respecto al volumen de bitcoin: respecto al suyo. Un movimiento del 15 % con el doble del volumen normal y un movimiento del 15 % con una quinta parte del normal son sucesos distintos, y solo uno de ellos le dice algo sobre convicción.

Aquí también la liquidez y el deslizamiento dejan de ser abstracciones. Si un movimiento ocurrió con poco volumen, el precio que ve no es un precio al que hubiera podido operar con ningún tamaño.

3. La dispersión, que le dice qué clase de día es

Mire cuán juntos están los cincuenta primeros. Cuando casi todo está a un punto o dos porcentuales de todo lo demás, las historias de cada activo son irrelevantes: un solo factor está moviendo el conjunto, y rebuscar noticias de proyectos es esfuerzo desperdiciado.

Cuando la dispersión es amplia ocurre lo contrario: está pasando algo específico de un activo y merece la pena identificar qué. El error es aplicar el modo equivocado. La mayor parte del mal comentario de mercado consiste en explicaciones específicas de un activo ofrecidas en días en los que la dispersión era casi nula.

4. El posicionamiento, antes de aceptar ninguna explicación

Ahora, y solo ahora, considere el porqué. Y empiece por la posibilidad menos glamurosa: no ocurrió nada informativo y el mercado se movió por dónde estaban las posiciones.

La firma de un movimiento de posicionamiento es reconocible. Es rápido: casi todo dentro de unos minutos. Es desproporcionado respecto a cualquier noticia que pueda encontrar. Con frecuencia revierte una parte apreciable de sí mismo en horas. Y tiende a producirse en niveles donde cabría esperar que se agrupen stops o llamadas de margen.

La firma de un movimiento informativo es distinta: empieza en un momento identificable, se sostiene, y va acompañado de volumen sostenido y no de un pico. Si un movimiento tiene la primera firma y el artículo le da el segundo tipo de explicación, el artículo está equivocado por muy plausible que suene.

Dos cosas que no son señales

Las lecturas de sentimiento. Una lectura de miedo y codicia describe un estado de ánimo, y el estado de ánimo se deriva en gran medida del precio. Usarla para predecir el precio es casi circular. Es un resumen útil de dónde está la multitud ahora mismo; no es una señal de entrada, y quien la trate como tal está operando una reformulación retrasada del gráfico.

Los números redondos. Que un activo «ponga a prueba» un número redondo es un hecho sobre el sistema decimal y sobre dónde coloca la gente sus órdenes, no un hecho sobre el activo. A veces la agrupación de órdenes lo hace brevemente autocumplido. Eso no es motivo para construir una opinión a su alrededor.

Lo que una sesión no puede decirle

Un día es una muestra muy pequeña de un proceso muy ruidoso. Los movimientos diarios de bitcoin de varios puntos porcentuales son corrientes, lo que significa que la mayoría de las sesiones individuales no contienen señal alguna: son el suelo de ruido de esta clase de activos, y leerles significado es el error analítico más común en cripto.

La consecuencia práctica: si su conclusión a partir de una sesión cambiaría su comportamiento, desconfíe de ella. Un proceso de lectura sirve para mantenerse orientado, no para generar decisiones. Esa distinción es también la razón por la que sellamos cada artículo relevante para el precio con el precio al que se escribió: para que después pueda ver en qué condiciones se produjo una pieza, sin que nadie tenga que afirmar que era una recomendación. Nuestra metodología explica cómo funciona.