{"id":625,"date":"2026-08-04T22:26:11","date_gmt":"2026-08-04T22:26:11","guid":{"rendered":"https:\/\/coinpric.com\/modelos-de-stablecoin-explicados\/"},"modified":"2026-08-04T22:26:11","modified_gmt":"2026-08-04T22:26:11","slug":"modelos-de-stablecoin-explicados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/modelos-de-stablecoin-explicados\/","title":{"rendered":"Stablecoins: quatro modelos, quatro promessas diferentes"},"content":{"rendered":"
\n

A vers\u00e3o resumida<\/h2>\n

“Um d\u00f3lar” \u00e9 uma alega\u00e7\u00e3o, e os quatro modelos de stablecoin<\/a> sustentam essa alega\u00e7\u00e3o de formas incompat\u00edveis entre si: d\u00f3lares em um banco, cripto sobrecolateralizada, um algoritmo sem garantia nenhuma, ou uma commodity. Cada um tem uma falha caracter\u00edstica. As lastreadas em moeda fiduci\u00e1ria dependem de um custodiante e do banco dele. As lastreadas em cripto dependem de as liquida\u00e7\u00f5es se processarem durante uma queda. As algor\u00edtmicas dependem da confian\u00e7a continuada, que \u00e9 justamente a primeira coisa a desaparecer. Saber qual \u00e9 o seu modelo diz qual \u00e9 o seu risco.<\/p>\n<\/div>\n

O trabalho de uma stablecoin \u00e9 ser sem gra\u00e7a. \u00c9 a unidade que as pessoas usam para guardar valor entre negocia\u00e7\u00f5es, precificar coisas, e movimentar dinheiro sem passar pelo sistema banc\u00e1rio duas vezes. Por ser sem gra\u00e7a, ela acaba tratada como uma \u00fanica coisa homog\u00eanea \u2014 “um d\u00f3lar on-chain” \u2014 e as diferen\u00e7as entre os modelos s\u00e3o achatadas.<\/p>\n

Elas n\u00e3o deveriam ser. A palavra “est\u00e1vel” descreve a inten\u00e7\u00e3o, n\u00e3o o mecanismo, e \u00e9 no mecanismo que o risco mora. Existem quatro grandes abordagens.<\/p>\n

1. Lastreada em moeda fiduci\u00e1ria: d\u00f3lares em outro lugar<\/h2>\n

O modelo mais comum. Um emissor recebe d\u00f3lares, os mant\u00e9m em reserva, e emite um token para cada d\u00f3lar recebido. O resgate \u00e9 a \u00e2ncora: se um token pode ser confiavelmente trocado por um d\u00f3lar, a arbitragem mant\u00e9m o pre\u00e7o de mercado perto de um d\u00f3lar, sem nenhuma engenhosidade especial.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> Tudo se apoia no fato de a reserva realmente existir, ser l\u00edquida o suficiente para atender resgates em uma corrida, e estar acess\u00edvel. Duas perguntas importam mais do que qualquer outra: em que as reservas est\u00e3o de fato investidas, e quem tem permiss\u00e3o para resgatar pelo valor de face? Se o resgate s\u00f3 est\u00e1 dispon\u00edvel para grandes clientes institucionais, os detentores de varejo dependem de essas institui\u00e7\u00f5es fazerem arbitragem em nome deles \u2014 o que funciona at\u00e9 deixar de funcionar.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> Geralmente n\u00e3o por fraude. A falha realista \u00e9 a reserva estar guardada em algum lugar que se torna inacess\u00edvel \u2014 um banco que quebra, uma jurisdi\u00e7\u00e3o que congela ativos, um ativo que n\u00e3o pode ser vendido pelo valor de face sob estresse. O token ent\u00e3o negocia abaixo de um d\u00f3lar n\u00e3o porque os d\u00f3lares sumiram, mas porque ningu\u00e9m consegue acess\u00e1-los hoje. Esse modelo converte risco cripto em risco banc\u00e1rio e de cust\u00f3dia. Ele n\u00e3o elimina o risco.<\/p>\n

2. Lastreada em cripto: sobrecolateralizada e liquidada<\/h2>\n

Aqui, o lastro s\u00e3o outros ativos cripto, mantidos em um contrato inteligente<\/a>, em vez de em um banco. Como a garantia \u00e9 vol\u00e1til, o sistema exige mais do que um d\u00f3lar dela para cada d\u00f3lar emitido \u2014 frequentemente, bem mais. Se a garantia cai em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 d\u00edvida que ela sustenta, a posi\u00e7\u00e3o \u00e9 liquidada e a d\u00edvida \u00e9 quitada.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> Tr\u00eas coisas, todas estressadas ao mesmo tempo: um feed de pre\u00e7o preciso, liquidez suficiente para que as liquida\u00e7\u00f5es realmente se processem, e participantes dispostos a comprar a garantia que est\u00e1 sendo vendida. \u00c9 transparente de um jeito que o modelo lastreado em moeda fiduci\u00e1ria n\u00e3o \u00e9 \u2014 voc\u00ea pode verificar a garantia on-chain, agora mesmo, por conta pr\u00f3pria.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> Por correla\u00e7\u00e3o. Em uma queda brusca, a garantia cai, as liquida\u00e7\u00f5es s\u00e3o disparadas, as liquida\u00e7\u00f5es vendem a garantia em um mercado em queda, e isso empurra a garantia ainda mais para baixo. Se os pre\u00e7os caem mais r\u00e1pido do que as posi\u00e7\u00f5es conseguem ser fechadas, o sistema acaba subcolateralizado, carregando d\u00edvida podre. Todo mecanismo projetado para proteg\u00ea-lo \u2014 o feed de pre\u00e7o, a fila de liquida\u00e7\u00e3o, o espa\u00e7o de bloco necess\u00e1rio para executar \u2014 est\u00e1 sob carga m\u00e1xima exatamente no momento em que \u00e9 mais necess\u00e1rio. Veja liquida\u00e7\u00e3o<\/a> para entender a mec\u00e2nica.<\/p>\n

3. Algor\u00edtmica: confian\u00e7a como garantia<\/h2>\n

O modelo mais ambicioso, e o que tem o pior hist\u00f3rico. Aqui h\u00e1 pouca ou nenhuma garantia. Em vez disso, o protocolo gerencia a oferta em rela\u00e7\u00e3o a um ativo complementar: quando a stablecoin negocia acima do alvo, a oferta se expande; quando negocia abaixo, os detentores recebem um incentivo para trocar pelo ativo complementar, contraindo a oferta.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> De o ativo complementar ter valor. E o valor do ativo complementar deriva, em grande parte, da expectativa de que o sistema vai continuar funcionando \u2014 o que torna o argumento circular.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> Rapidamente, e em p\u00fablico. Se a stablecoin negocia abaixo do alvo e o mecanismo de troca exige emitir mais do ativo complementar, ent\u00e3o um ativo complementar em queda significa emitir ainda mais dele para resgatar o mesmo valor, o que o empurra ainda mais para baixo. Confian\u00e7a e garantia s\u00e3o a mesma vari\u00e1vel, ent\u00e3o elas falham juntas, e n\u00e3o existe um piso. Isso n\u00e3o \u00e9 uma hip\u00f3tese \u2014 o colapso de uma grande stablecoin algor\u00edtmica em maio de 2022 seguiu exatamente esse caminho e apagou dezenas de bilh\u00f5es de d\u00f3lares de valor nominal em poucos dias.<\/p>\n

Alguns modelos s\u00e3o parcialmente colateralizados, ficando entre esta categoria e a anterior. Eles s\u00e3o melhores, e a forma honesta de avali\u00e1-los \u00e9 perguntar o que acontece considerando apenas a parte colateralizada, porque \u00e9 essa a parte que n\u00e3o depende de cren\u00e7a.<\/p>\n

4. Lastreada em commodity: um direito sobre algo f\u00edsico<\/h2>\n

O token representa uma quantidade de uma commodity f\u00edsica, geralmente ouro, guardada em um cofre. Ela n\u00e3o \u00e9 uma stablecoin em d\u00f3lar de forma alguma \u2014 ela \u00e9 est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 commodity, e, portanto, se move em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> De se o metal realmente existe, \u00e9 auditado por algu\u00e9m independente, est\u00e1 livre de \u00f4nus, e pode ser resgatado em um tamanho e a um custo que tornem o resgate real, e n\u00e3o apenas te\u00f3rico. O armazenamento custa dinheiro, ent\u00e3o geralmente existe uma taxa que corr\u00f3i discretamente a posi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> Pela cadeia de cust\u00f3dia, e por termos de resgate que acabam sendo impratic\u00e1veis para quem det\u00e9m uma quantidade normal.<\/p>\n

A \u00fanica compara\u00e7\u00e3o que vale a pena guardar<\/h2>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Modelo<\/th>\nLastreada por<\/th>\nVerifica\u00e7\u00e3o via<\/th>\nFalha caracter\u00edstica<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Lastreada em moeda fiduci\u00e1ria<\/td>\nCaixa e instrumentos de curto prazo<\/td>\nAtestados, relat\u00f3rios de reserva<\/td>\nCustodiante ou banco se torna inacess\u00edvel<\/td>\n<\/tr>\n
Lastreada em cripto<\/td>\nCripto sobrecolateralizada<\/td>\nOn-chain, diretamente<\/td>\nQueda correlacionada supera a velocidade das liquida\u00e7\u00f5es<\/td>\n<\/tr>\n
Algor\u00edtmica<\/td>\nUm ativo complementar e confian\u00e7a<\/td>\nNada externo<\/td>\nColapso reflexivo sem piso<\/td>\n<\/tr>\n
Lastreada em commodity<\/td>\nMetal f\u00edsico em um cofre<\/td>\nAuditoria independente do cofre<\/td>\nCadeia de cust\u00f3dia, resgate inutiliz\u00e1vel<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

O que realmente fazer com isso<\/h2>\n

Descubra qual modelo voc\u00ea est\u00e1 mantendo \u2014 geralmente isso est\u00e1 declarado com clareza na pr\u00f3pria documenta\u00e7\u00e3o do emissor, e se n\u00e3o estiver, isso j\u00e1 \u00e9 informativo. Depois, fa\u00e7a a \u00fanica pergunta que se encaixa naquele modelo: para as lastreadas em moeda fiduci\u00e1ria, onde est\u00e3o as reservas e quem pode resgatar; para as lastreadas em cripto, qual \u00e9 a garantia e como o sistema de liquida\u00e7\u00e3o se comportou sob estresse; para as algor\u00edtmicas, qual \u00e9 o piso n\u00e3o reflexivo; para as lastreadas em commodity, quem audita o cofre e quanto o resgate realmente custa.<\/p>\n

E mantenha o ponto geral em vista. Uma stablecoin n\u00e3o \u00e9 dinheiro em esp\u00e9cie. \u00c9 um direito sobre algu\u00e9m ou alguma coisa, e “est\u00e1vel” \u00e9 uma descri\u00e7\u00e3o de como ela costuma se comportar, n\u00e3o uma garantia de como ela deve se comportar. Nada disso \u00e9 uma recomenda\u00e7\u00e3o sobre qual manter \u2014 veja nosso aviso legal<\/a>.<\/p>\n

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Principais pontos<\/h2>\n
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  • “Est\u00e1vel” descreve a inten\u00e7\u00e3o, n\u00e3o o mecanismo. Quatro modelos sustentam a mesma alega\u00e7\u00e3o de formas incompat\u00edveis.<\/li>\n
  • As lastreadas em moeda fiduci\u00e1ria convertem risco cripto em risco banc\u00e1rio e de cust\u00f3dia. Isso n\u00e3o elimina o risco.<\/li>\n
  • Pergunte quem tem permiss\u00e3o para resgatar pelo valor de face \u2014 se s\u00f3 institui\u00e7\u00f5es podem, o varejo depende da arbitragem delas.<\/li>\n
  • As lastreadas em cripto s\u00e3o verific\u00e1veis on-chain, mas falham por correla\u00e7\u00e3o, quando as liquida\u00e7\u00f5es n\u00e3o conseguem se processar r\u00e1pido o suficiente.<\/li>\n
  • Os modelos algor\u00edtmicos usam confian\u00e7a como garantia, ent\u00e3o as duas coisas falham juntas, e n\u00e3o existe piso algum sob elas.<\/li>\n
  • Um token lastreado em commodity \u00e9 est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 commodity, n\u00e3o ao d\u00f3lar, e taxas de armazenamento o corroem ao longo do tempo.<\/li>\n
  • Uma stablecoin \u00e9 um direito sobre algu\u00e9m, n\u00e3o dinheiro em esp\u00e9cie. Identifique o seu modelo, depois fa\u00e7a a \u00fanica pergunta que se encaixa nele.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Toda stablecoin diz a mesma coisa no r\u00f3tulo e significa algo diferente por baixo. Os quatro modelos falham de quatro formas distintas, e saber qual deles voc\u00ea tem em m\u00e3os diz a que tipo de falha voc\u00ea est\u00e1 exposto.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":263,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_cp_priced_asset":"","_cp_priced_value":0,"_cp_priced_at":"","footnotes":""},"categories":[135],"tags":[],"class_list":["post-625","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-moedas-estaveis"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/625","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=625"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/625\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media\/263"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=625"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=625"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=625"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}