{"id":580,"date":"2026-08-04T22:26:11","date_gmt":"2026-08-04T22:26:11","guid":{"rendered":"https:\/\/coinpric.com\/desenhos-de-stablecoins-pt-br\/"},"modified":"2026-08-04T22:26:11","modified_gmt":"2026-08-04T22:26:11","slug":"desenhos-de-stablecoins","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/desenhos-de-stablecoins\/","title":{"rendered":"Stablecoins: quatro desenhos, quatro promessas diferentes"},"content":{"rendered":"
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A vers\u00e3o curta<\/h2>\n

\u00abUm d\u00f3lar\u00bb \u00e9 uma alega\u00e7\u00e3o, e os quatro desenhos de stablecoin<\/a> sustentam essa alega\u00e7\u00e3o de formas incompat\u00edveis: d\u00f3lares em um banco, cripto sobrecolateralizada, um algoritmo sem garantia, ou uma commodity. Cada um tem uma falha caracter\u00edstica. O lastreado em fiat depende de um custodiante e do banco dele. O lastreado em cripto depende de as liquida\u00e7\u00f5es passarem durante um crash. O algor\u00edtmico depende de confian\u00e7a continuada, que \u00e9 justamente a primeira coisa a sumir. Saber o seu desenho diz o seu risco.<\/p>\n<\/div>\n

O trabalho de uma stablecoin \u00e9 ser entediante. \u00c9 a unidade que as pessoas usam para guardar valor entre opera\u00e7\u00f5es, precificar coisas e mover dinheiro sem encostar duas vezes no sistema banc\u00e1rio. Como \u00e9 entediante, ela \u00e9 tratada como uma coisa \u00fanica e homog\u00eanea \u2014 \u00abum d\u00f3lar on-chain\u00bb \u2014 e as diferen\u00e7as entre desenhos s\u00e3o achatadas.<\/p>\n

N\u00e3o deveriam ser. A palavra \u00abest\u00e1vel\u00bb descreve a inten\u00e7\u00e3o, n\u00e3o o mecanismo, e \u00e9 no mecanismo que o risco mora. Existem quatro abordagens gerais.<\/p>\n

1. Colateralizada em fiat: d\u00f3lares em outro lugar<\/h2>\n

O desenho mais comum. Um emissor recebe d\u00f3lares, mant\u00e9m em reserva e emite um token por d\u00f3lar recebido. O resgate \u00e9 a \u00e2ncora: se um token pode ser trocado de forma confi\u00e1vel por um d\u00f3lar, a arbitragem mant\u00e9m o pre\u00e7o de mercado perto de um d\u00f3lar sem nenhuma engenhoca sofisticada.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> Tudo repousa em a reserva de fato existir, ser l\u00edquida o bastante para atender resgates na pressa, e ser alcan\u00e7\u00e1vel. Duas perguntas importam mais que quaisquer outras: em que as reservas est\u00e3o realmente investidas, e quem tem permiss\u00e3o para resgatar ao par? Se o resgate s\u00f3 est\u00e1 dispon\u00edvel para grandes clientes institucionais, os detentores de varejo dependem dessas institui\u00e7\u00f5es arbitrarem por eles \u2014 o que funciona at\u00e9 n\u00e3o funcionar.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> Normalmente n\u00e3o por fraude. A falha realista \u00e9 a reserva estar guardada em um lugar que se torna indispon\u00edvel \u2014 um banco que quebra, uma jurisdi\u00e7\u00e3o que congela, um ativo que n\u00e3o pode ser vendido ao par sob estresse. O token ent\u00e3o negocia abaixo de um d\u00f3lar n\u00e3o porque os d\u00f3lares sumiram, mas porque ningu\u00e9m consegue chegar neles hoje. Este desenho converte risco cripto em risco banc\u00e1rio e de cust\u00f3dia. Ele n\u00e3o remove risco.<\/p>\n

2. Colateralizada em cripto: sobrecolateralizada e liquidada<\/h2>\n

Aqui o lastro s\u00e3o outros criptoativos, guardados em um contrato inteligente<\/a> em vez de em um banco. Como a garantia \u00e9 vol\u00e1til, o sistema exige mais de um d\u00f3lar dela por d\u00f3lar emitido \u2014 muitas vezes bem mais. Se a garantia cai em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 d\u00edvida que sustenta, a posi\u00e7\u00e3o \u00e9 liquidada e a d\u00edvida quitada.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> De tr\u00eas coisas, todas pressionadas no mesmo instante: um or\u00e1culo de pre\u00e7o preciso, liquidez suficiente para as liquida\u00e7\u00f5es realmente passarem, e participantes dispostos a comprar a garantia que est\u00e1 sendo vendida. \u00c9 transparente de um jeito que o desenho lastreado em fiat n\u00e3o \u00e9 \u2014 voc\u00ea pode verificar a garantia on-chain, agora, por conta pr\u00f3pria.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> Por correla\u00e7\u00e3o. Em uma queda forte a garantia cai, as liquida\u00e7\u00f5es disparam, essas liquida\u00e7\u00f5es vendem garantia em um mercado em queda, e isso empurra a garantia ainda mais para baixo. Se os pre\u00e7os caem mais r\u00e1pido do que as posi\u00e7\u00f5es conseguem ser fechadas, o sistema acaba subcolateralizado, carregando d\u00edvida podre. Todo mecanismo desenhado para proteg\u00ea-lo \u2014 o or\u00e1culo de pre\u00e7o, a fila de liquida\u00e7\u00e3o, o espa\u00e7o de bloco necess\u00e1rio para executar \u2014 est\u00e1 sob carga m\u00e1xima exatamente quando \u00e9 preciso. Veja liquida\u00e7\u00e3o<\/a> para a mec\u00e2nica.<\/p>\n

3. Algor\u00edtmica: confian\u00e7a como garantia<\/h2>\n

O desenho mais ambicioso e o de pior hist\u00f3rico. Aqui h\u00e1 pouca ou nenhuma garantia. Em vez disso o protocolo administra a oferta contra um ativo acompanhante: quando a stablecoin negocia acima do alvo, a oferta se expande; quando negocia abaixo, os detentores recebem incentivo para trocar pelo ativo acompanhante, contraindo a oferta.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> De o ativo acompanhante ter valor. E o valor do ativo acompanhante deriva em grande medida da expectativa de que o sistema v\u00e1 continuar funcionando \u2014 o que torna o argumento circular.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> R\u00e1pido, e em p\u00fablico. Se a stablecoin negocia abaixo do alvo e o mecanismo de troca exige emitir mais do ativo acompanhante, ent\u00e3o um ativo acompanhante em queda significa emitir mais dele para resgatar o mesmo valor, o que o empurra ainda mais para baixo. Confian\u00e7a e garantia s\u00e3o a mesma vari\u00e1vel, ent\u00e3o elas falham juntas e n\u00e3o existe piso. Isto n\u00e3o \u00e9 hip\u00f3tese \u2014 o colapso de uma grande stablecoin algor\u00edtmica em maio de 2022 seguiu exatamente esse caminho e apagou dezenas de bilh\u00f5es de d\u00f3lares de valor nominal em dias.<\/p>\n

Alguns desenhos s\u00e3o parcialmente colateralizados, ficando entre este e a categoria anterior. Eles s\u00e3o melhores, e o jeito honesto de avali\u00e1-los \u00e9 perguntar o que acontece s\u00f3 com a parcela colateralizada, porque essa \u00e9 a parte que n\u00e3o depende de cren\u00e7a.<\/p>\n

4. Colateralizada em commodity: um direito sobre uma coisa f\u00edsica<\/h2>\n

O token representa uma quantidade de uma commodity f\u00edsica, mais frequentemente ouro, guardada em um cofre. N\u00e3o \u00e9 uma stablecoin de d\u00f3lar de forma alguma \u2014 ela \u00e9 est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 commodity e, portanto, se move em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar.<\/p>\n

Do que depende.<\/strong> De o metal existir, ser auditado por algu\u00e9m independente, estar livre de \u00f4nus, e poder ser resgatado em um tamanho e a um custo que tornem o resgate real em vez de te\u00f3rico. Armazenagem custa dinheiro, ent\u00e3o normalmente existe uma taxa que corr\u00f3i a posi\u00e7\u00e3o em sil\u00eancio.<\/p>\n

Como falha.<\/strong> Pela cadeia de cust\u00f3dia, e por condi\u00e7\u00f5es de resgate que se revelam impratic\u00e1veis para quem tem uma quantia normal.<\/p>\n

A \u00fanica compara\u00e7\u00e3o que vale guardar<\/h2>\n
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Desenho<\/th>\nLastreado por<\/th>\nVerifica-se por<\/th>\nFalha caracter\u00edstica<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Colateralizada em fiat<\/td>\nCaixa e instrumentos de curto prazo<\/td>\nAtestados, relat\u00f3rios de reserva<\/td>\nCustodiante ou banco fica inalcan\u00e7\u00e1vel<\/td>\n<\/tr>\n
Colateralizada em cripto<\/td>\nCripto sobrecolateralizada<\/td>\nOn-chain, direto<\/td>\nQueda correlacionada ultrapassa as liquida\u00e7\u00f5es<\/td>\n<\/tr>\n
Algor\u00edtmica<\/td>\nUm ativo acompanhante e confian\u00e7a<\/td>\nNada externo<\/td>\nColapso reflexivo sem piso<\/td>\n<\/tr>\n
Colateralizada em commodity<\/td>\nMetal f\u00edsico em cofre<\/td>\nAuditoria independente do cofre<\/td>\nCadeia de cust\u00f3dia, resgate inutiliz\u00e1vel<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table><\/div>\n

O que fazer de fato com isso<\/h2>\n

Descubra qual desenho voc\u00ea tem \u2014 normalmente isso est\u00e1 dito com clareza na documenta\u00e7\u00e3o do pr\u00f3prio emissor e, se n\u00e3o estiver, isso j\u00e1 informa. Depois fa\u00e7a a \u00fanica pergunta que combina com aquele desenho: para lastreado em fiat, onde est\u00e3o as reservas e quem pode resgatar; para lastreado em cripto, qual \u00e9 a garantia e como o sistema de liquida\u00e7\u00e3o se comportou sob estresse; para algor\u00edtmico, qual \u00e9 o piso n\u00e3o reflexivo; para commodity, quem audita o cofre e quanto o resgate custa de verdade.<\/p>\n

E mantenha o ponto geral \u00e0 vista. Uma stablecoin n\u00e3o \u00e9 dinheiro em caixa. \u00c9 um direito contra algu\u00e9m ou algo, e \u00abest\u00e1vel\u00bb descreve como ela costuma se comportar, n\u00e3o uma garantia de como ela precisa se comportar. Nada disso \u00e9 recomenda\u00e7\u00e3o sobre qual ter \u2014 veja nosso aviso legal<\/a>.<\/p>\n

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Pontos principais<\/h2>\n
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  • \u00abEst\u00e1vel\u00bb descreve inten\u00e7\u00e3o, n\u00e3o mecanismo. Quatro desenhos sustentam a mesma alega\u00e7\u00e3o de formas incompat\u00edveis.<\/li>\n
  • A colateralizada em fiat converte risco cripto em risco banc\u00e1rio e de cust\u00f3dia. Ela n\u00e3o remove risco.<\/li>\n
  • Pergunte quem tem permiss\u00e3o para resgatar ao par \u2014 se s\u00f3 institui\u00e7\u00f5es podem, o varejo depende da arbitragem delas.<\/li>\n
  • A colateralizada em cripto \u00e9 verific\u00e1vel on-chain, mas falha por correla\u00e7\u00e3o, quando as liquida\u00e7\u00f5es n\u00e3o conseguem passar r\u00e1pido o bastante.<\/li>\n
  • Desenhos algor\u00edtmicos usam confian\u00e7a como garantia, ent\u00e3o as duas falham juntas e n\u00e3o existe piso embaixo.<\/li>\n
  • Um token lastreado em commodity \u00e9 est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 commodity, n\u00e3o ao d\u00f3lar, e taxas de armazenagem o corroem com o tempo.<\/li>\n
  • Uma stablecoin \u00e9 um direito contra algu\u00e9m, n\u00e3o dinheiro em caixa. Identifique seu desenho e ent\u00e3o fa\u00e7a a pergunta que cabe a ele.<\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Toda stablecoin diz a mesma coisa no r\u00f3tulo e significa outra coisa por baixo. Os quatro desenhos falham de quatro maneiras distintas, e saber qual voc\u00ea tem diz a qual falha voc\u00ea est\u00e1 exposto.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":152,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_cp_priced_asset":"","_cp_priced_value":0,"_cp_priced_at":"","footnotes":""},"categories":[11],"tags":[],"class_list":["post-580","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-stablecoins"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/580","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=580"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/580\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media\/152"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=580"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=580"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/coinpric.com\/pt-br\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=580"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}